传统农资流通体制与模式，新形式下难以发挥其服务于“三农”的功能。目前，我国既有的传统农资流通体制正被打破，而农资连锁的兴起，表明新的流通体制正在形成。
    农资是重要的农业生产资料，目前适合开展连锁经营的产品主要包括种子、肥料、农药、农膜、农机等。可见，农资产品具有明显的品种多、规格多、占地大、不易陈列和码放、技术含量高、季节性强、抵御性强、易损易坏、售后服务麻烦等特点，而农资连锁正是基于上述农资特点所应运演变的一种新型农资流通业态。
    作为专业流通型农资企业，“中农”与“中化”无疑一直是国内的领先品牌企业。目前，“中农”的加盟配送中心和连锁店达到300个左右，其目标是农村市场占有率达到70%。与此同时，“中化”的网点总数达千余家，2004年公司化肥经营量逾1000万吨，成为全国最大的化肥供应商。
    然而，值得注意的是：“规模经济不明显”、“标准经营难实现”及“农资质量缺保障”三大问题正成为专业流通型农资企业的困扰因素。我们知道，降低经营成本是连锁经营的主要目的之一，而标准化经营与保障化质量是树立连锁品牌的关键性因素。但是，对于专业流通型农资企业而言，由于存在众多中介主体，中间流通环节层出复杂，经过反复落地倒运使市场运行过程承负过高的交易费用与社会交易成本，造成农资采购价格不断提高，很难形成规模效益。与此同时，农资产品的多样化特征使目前国内农资销售呈现零散无序的局面，从而相关连锁企业难以提供相同的产品和服务，结果失去了连锁经营共享品牌资源的意义。而且，当前农资零星采购方式使农资供应链拉长，中间环节的反复倒手严重影响农资连锁经营中的产品质量。某种意义上，没有成规模的生产基地，农资生产和流通的标准化、规模化及质量化均将难以保证。因此，实现农资企业的产销一体化将是农资连锁发展的必经之路。
    事实上，目前已有部分农化生产企业正积极向产销一体化战略拓展。由于既有农化类上市公司基本均为国内行业龙头企业，因此通过对相关上市公司公开资料统计显示便可察觉：特别进入2004年，农化企业产销一体化战略拓展趋势明显加快。目前，大型氮肥类上市公司中泸天化（000912）、云天化（600096）、四川美丰（000731）、川化股份（000155）均建有自身的专业销售公司。特别地，年产能达136万吨/年的大型尿素上市公司泸天化（000912）最早于2001年便自建农资连锁公司，且于2004年该公司实际销售额达到235462万元。而较早于2002年即以8000万元注册资本持股99%成立南京红太阳农资商贸连锁有限公司的红太阳（000525）成为目前仅有自建农资连锁的农药类上市公司，且2004年红太阳来源于南京经太阳农资商贸连锁公司的投资收益为4200多万元。
    某种意义上，规模效益经济化、连锁经营标准化与农资质量保障化是农资连锁发展的生命线。我国农资产业集中度提高的发展趋势使已跨入国家大型化肥行列的相关企业（特别是拥有资本优势的上市公司）赢得了规模化拓展机遇，而其中已自建销售网络并逐步体现连锁效益的相关企业将通过产销一体化的战略拓展更有理由能够实现“三化”合一而成为农资连锁未来发展的真正龙头。
    红太阳：肥药并举，产销一体
    作为主营化学农药的上市公司，红太阳目前正向化肥、种子等生产领域拓展，并有望逐步形成集化肥、农药、种子等多农资品种的生产企业。
    目前，公司与生态肥有关的业务主要涉及三家子公司：南京绿邦生态科技有限公司（注册资本300万美元、持股60%）、江苏科邦生态肥有限公司（注册资本1279万美元、持股47%）、江苏振邦农作物科技有限公司（注册资本423万美元、控股99%的南京红太阳农资商贸连锁有限公司持股51%）；三家公司的另外持股方为李嘉诚控股的长江生命科技的子公司或附属公司。三家子公司中，绿邦公司与振邦公司的生态肥业务为长江生命科技的生态肥代销，均属于流通型企业，因此这两家公司由于业务相对重叠将来有可能合并；而科邦公司定位为生产性企业，其具体项目将由马鞍山科帮公司实施。据规划，江苏科邦生态肥有限公司未来设计化肥生产规模125万吨／年，其中25万吨／年产能生态肥，其余均为NPK复合肥；目前正在建设的第一套装置为25万吨／年的ＮＰＫ复合肥，该装置争取2005年二季度正式达产。
    某种意义上，红太阳已发展成为国内目前少有的集化肥、农药等肥药并举主要农资产品为一体的农用化工上市公司。可以说，多农资品种的生产拓展为红太阳规模经营实现“三化”合一奠定了生产基础。
    红太阳的产销一体主要体现为公司向农资连锁领域的积极拓展。目前，公司与农资连锁相关的业务主要涉及：控股99%的子公司南京红太阳农资商贸连锁有限公司（注册资本8000万元）、通过子公司间接持股50%的江苏苏农农资连锁有限责任公司（增资扩股后总股本达6300万股）。应该说，公司农资连锁模式的发展是积极有效的。不过，由于农资连锁营销模式在国内尚处于摸索发展阶段，当初同样主营农药的云大科技（600181）也提出建设"千县万点"工程进行农资连锁推广，但效果并不理想。因此，红太阳农资连锁业务的拓展状况仍有待观察。
    应该说，生态肥业务短期内对公司业绩难有明显影响。公司未来生态肥业务进展最终将取决于生态肥通过农资连锁模式的市场拓展状况。
    泸天化：规模保障，连锁先行
    泸天化（000912）公司属化肥行业，主营业务为化肥、化工原料的生产和销售，拥有年产80万吨合成氨、124万吨尿素的生产能力，目前为全国最大的尿素生产企业，属国家政策重点扶持的特大型化工基地和我国西部地区国家重点鼓励发展的产业。公司主导产品“工农”牌尿素是国家质量免检产品和国家质量银牌产品及四川省名牌产品，尿素的生产与销售是公司的主导业务。值得一提的是，公司已于2004年年底就既有一套30万吨合成氨与48万吨尿素装置进行技改完成使公司产能在既有基础上新增8万吨合成与12万吨尿素，从而目前公司已形成88万吨合成氨与136万吨尿素的生产规模。上规模尿素生产能力为公司拓展农资连锁经营奠定了规模基础。
    事实上，公司于2001年年底即成立了控股子公司（持股32%）九禾农资股份有限公司（注册资本5000万元），成为国内专业性农资经营的最早公司之一。
    九禾农资股份有限公司主要经营范围为化肥及化工产品的销售，从而构成泸天化生产销售链上的关联交易。九禾农资股份有限公司由泸天化、泸天化（集团）有限责任公司及四川天华股份有限公司等于2001年12月共同发起设立，泸天化为其控股子公司。九禾农资股份有限公司成立后为增加销售网点已从泸天化（集团）有限责任公司收购了部分区域性销售网点，目前九禾农资股份有限公司的主要经营业务为承销泸天化及四川天华股份有限公司的氮肥产品，此外还外购部分化肥经营。
    农资连锁引发公司价值重估
    农资连锁对相关公司经营的影响主要体现为快未来的快速膨胀能力。从国外农资连锁经营的发展历程看，规模效益是农资连锁制胜的法宝。因此，从价值投资角度，笔者倾向于看好拥有自身上规模农资生产能力基础并向下游拓展形成产销一体化性质的农资连锁经营企业。这主要基于两方面原因：一则没有自身上规模农资生产能力的支持，而仅依赖外部市场的采购供应势必受到农资行业变化而增大外部市场风险；而则我国农资连锁模式尚处于摸索阶段，前期的投入及风险相对较大，因此以自身生产为基础拓展下游连锁经营势必有利于对连锁投资的风险分散。
    成功的连锁经营必将带来相关公司业绩的快速提升，但对于中国而言农资连锁模式毕竟尚处于摸索阶段。因此，判断将真正成为中国农资连锁的成功者目前还为时过早。不过从目前的发展基础及市场网络建设角度，我们认为红太阳与泸天化两家公司的农资连锁经营态势值得投资者关注。