小肥羊在香港能获得追捧，首先要感谢的是蒙牛。蒙牛的上市不仅启发了小肥羊，从靠加盟费敛财的小商贩变革为餐饮业的正规军，更派太子陪读，使小肥羊脱胎换骨。 
    在全球股市一片低迷，内地知名房企河南建业集团在香港上市出现认购不足的情况下，小肥羊集团的香港上市却异常顺利，开局大吉，一举获得近百倍超额认购，颇受瞩目。
    2008年6月2日，小肥羊集团在香港公开发售2.452亿股，其中包括1.747亿新股，7048万两家投资基金的旧股。按发行价格区间中位数3.18港元计算，此次发售小肥羊和私募基金将分别获得5.57亿港元和2.24亿港元。两年前向小肥羊投入2500万美元的两家私募基金，此次只需抛售手中三分之一的股票就能收回本金，其余都是“纯利润”。
    虽然前有味千拉面、稻香控股的上市，后有俏江南、美味珍、谭鱼头等的上市或融资，但小肥羊独特的拨乱反正之路对那些意图上市融资的连锁餐饮和觊觎中国消费升级的VC们都值得比较参考。
    从“贩羊肉”到“学蒙牛”
    小肥羊在香港能获得追捧，首先要感谢的是蒙牛。蒙牛的上市不仅启发了小肥羊，从靠加盟费敛财的小商贩变革为餐饮业的正规军，更派太子陪读，使小肥羊脱胎换骨。
    2004年，蒙牛在香港成功上市之前，小肥羊发展算得上是“万马奔腾，尘土飞扬”，热热闹闹，乱乱糟糟。
    从1999年8月，张钢与陈洪凯在包头开办第一间小肥羊餐厅开始，仅仅3年，到2003年底小肥羊门店数就跃上了610家，营业额逾30亿元、消耗羊肉3万吨，成为中国餐饮行业首屈一指的连锁大王。与众多草莽型高速扩张的连锁餐饮一样，小肥羊的发展也极为粗放：没有自己的加盟服务中心而是由“类传销网络”进行管理和扩张，在省、市、县各级设总代理，由代理商发展加盟店。小肥羊实际上只出一块牌子、一套文件。而且加盟连锁的门槛极低，省会级城市的加盟费仅为20万元，地、县级以下城市甚至可能减免！地处内蒙羊肉主产区的小肥羊有肉类加工和汤料基地，对此前没有餐饮管理经历的创始团队来说，在品牌影响力的大旗下销售羊肉是主旨、聚敛加盟费只是副业而已！这种情况下，小肥羊700多间门店的管理、服务水平，甚至价格都参差不齐。个别加盟商甚至私自采购劣质羊肉，极大地损害了品牌的形象。物流配送跟不上也引起加盟店的不满，投诉事件此起彼伏。在外部，假冒小肥羊和“小尾羊”、“小白羊”、“小绵羊”、“味味羊”等“类小肥羊”企业则如雨后春笋，甚至将店开到小肥羊边上展开“贴身竞争”。一时间，群“羊”大战，市场一片混乱。据说仅石家庄一地巅峰时就有几十家“小肥羊”和几百家“类肥羊”。
    此时，明眼人一眼就可以看出小肥羊将盛极而衰，走上失控的不归之路。不过，张钢们也开始有所警惕，到了2003年，小肥羊已经开始运用“关、延、收、合”四字诀，借部分代理商加盟合同到期之机着手清理门户，其中被关的店达到318家（不少昔日的加盟店成为打假对象）。而甘肃总代理被收编为直属分公司则是“合”的典型。