航空公司利用衍生品市场规避油价上涨风险
2008-8-21 10:15:00 来源:物流天下 编辑:56885 关注度:摘要:... ...
随着油价不断创出新高,每个人都感觉到了手头拮据,更糟糕的是,油价高涨给旅游、运输业带来严重的打击。油价不断上涨给许多行业造成了危险,而衍生品市场可以帮助这些企业规避风险。 究竟衍生品市场在帮助航空业规避油价高涨风险方面能起多大作用呢?
2008年原油结算价不断创出历史新高,6月27日,纽约商业交易所(Nymex)西得克萨斯中质原油(WTI)合约价格再次创出历史新高,达到每桶142.26美元,随后价格回落,报收于每桶141.64美元。洲际交易所(ICE)8月份布伦特原油合约也创出了结算价历史新高,达到每桶142.13美元,随后回落至每桶141.10美元。
油价上涨对航空公司来说就是一场灾难,雷曼兄弟(Lehman Brother)公司原油市场分析师Michael Waldron说:“高油价是航空公司最大的敌人”。国际航空运输协会说,今年全球航空业总计损失将达61亿美元。
如果油价保持现有水平,美国航空业称2008年其燃料费预计将达95亿美元,比去年同期增加35亿美元,芝加哥美国联合航空公司和其他的航空公司均称他们目前处于严重的经济压力之中。
联合航空公司发言人说:“因为油价超过了每桶135美元,高额的燃料费支出使航空公司只能勉强维持”。联合航空公司称,为了公司的生存,裁员是困难但又必须采取的措施,是为了使公司在油价高涨的环境下保持竞争力。由于燃料费的大幅支出,同时需求疲软,占公司总人数14%的飞行员将会被裁员。而联合航空公司并不是唯一一家处于如此困境的航空公司。许多公司为了生存都采取了一系列措施,其中包括对乘客的第一件行李收取检查费、提高飞机票价和增加燃油附加费。
在高油价的压力下,有的航空公司已经倒闭了,其中包括英国Silverjet航空公司和香港Oasis航空公司。而另外一些公司则只能以裁员应对,加拿大主要的航空公司——加拿大航空公司宣布,为了应对高油价,今年年底前将裁员2000人;航空业的巨人——洲际航空公司宣布6月份裁员3000人。
廉价航空公司——Ryanair航空公司的执行官Michael O’Leary认为,如果油价居高不下,大多数欧洲航空公司将会倒闭。
面对油价继续上涨的可能,雷曼兄弟公司Waldron说:“航空公司正在努力减少不确定性风险和波动性风险”。而衍生品市场也许可以在很大程度上助航空公司一臂之力。
西南航空公司正在尽一切努力规避高油价风险。该航空公司称其采取了多种保值措施锁定价格风险,包括购买了大量的看涨期权、领子期权和固定价格掉期合约,通过这些保值措施锁定2008年剩余时间所需原油70%以上的价格风险,锁定价格约为每桶51美元。该公司根据其预计燃油需求量,在衍生品市场建立了2009年所需燃油量的55%的头寸,2010年所需燃油量的几乎30%的头寸,2011年所需燃油量的超过15%的头寸和2012年所需燃油量的超过15%的头寸,每桶价格约为63美元。
国际航空运输协会首席经济学家John Heimlich提供的信息显示,法国KLM航空公司已对其2008/2009年度所需燃油的75%在衍生品市场建立了套期保值头寸,英国航空公司对其2008年3月至6月所需燃油的70%建立了套期保值头寸,德国Lufthansa航空公司对2008年所需燃油的85%建立了套期保值头寸。他说也有其他一些公司对燃油套期保值比较保守,例如,西班牙Iberia航空公司只对其2008年所需燃油的48%建立了套期保值头寸。
一些航空公司认为,在衍生品市场进行套期保值交易,使他们的业务范围扩展到了衍生品市场。一名衍生品交易员说,一些航空公司已经在原油衍生品市场赚到了钱,这可能会使他们的精力从主业转移到衍生品市场。
虽然各家航空公司的套期保值比例各不相同,但至少他们已经意识到了价格风险,并认为需要在衍生品市场规避风险。但是,航空公司可能会遇到一个障碍,就是存在在交易所找不到适合他们管理燃油价格风险的合约的困难。
西南航空公司在上季度呈交给美国证券交易委员会的报告中称:“由于有组织的期货交易所没有燃油期货交易,这只能给燃油套期保值提供有限的机会,但还是有机会,我们发现像原油及炼制品,如取暖油、无沿汽油,这些商品的金融衍生工具可以被用来降低燃油价格波动性的风险。”
一些交易所已经开始准备推出燃油衍生品交易,为航空公司规避燃油价格风险提供一个适合的金融衍生工具。印度多种商品交易所(MCX)准备推出航空涡轮燃料(ATF)期货交易,为印度航空公司提供一个应对燃油价格急剧上涨的有效的套期保值机制,使印度航空公司可以在国内的交易所为燃油价格风险进行套期保值,而不像他们现在需要去国外为燃油价格风险进行套期保值。燃油成本占航空公司运营成本约10%,推出ATF期货交易可以为印度航空公司节省大量成本。迪拜一家法律公司的高级助理Nishant Joshi说:“一旦ATF期货交易获批,对国内由于高油价而陷入困境的航空公司和被迫支付不合理的高燃油附加费的乘客来说是一个非常好的消息“。
虽然印度航空公司可以到国外交易市场进行燃油套期保值,但国外交易市场对燃油套期保值数量有限制,印度Spice Jet航空公司在新加坡的Sing Kero交易市场只可以进行10%的燃油套期保值。
印度ATF价格比国际市场高50%,是世界上ATF价格最高的国家。印度交易所在研究了金融环境、最终确定了期货合约的内容之后,就会推出燃油期货交易,但研究金融环境、确定期货合约内容都需要时间。
MCX并不是唯一一家打算推出燃油期货交易的交易所,迪拜商业交易所和俄罗斯交易所均表示打算推出燃油期货合约。一家航空公司的主管说,市场现在比以往任何时候都更加关心风险管理。