----宝钢股份2008年中期业绩网上说明会精彩回放
　　行业竞争和发展
　　问题：想知道公司近三或五年的规划和目标，要实现主要有哪些难点和不确定因素。
　　陈缨：20０８年是公司实施新一轮发展规划的第二个年头，根据规划目标，公司将在２０１２年，达到总产能５０００万吨，其中现有基地３３００万吨目标，为了实现这一发展目标，公司将以精品战略为指导，通过产线改造和产能扩张，实现战略目标。我国经济周期的变化存在一定的不确定性，可能对国内钢铁工业和钢铁市场发展变化产生影响，从而可能会影响到公司战略目标的实现。
　　问题：宝钢相对其他钢厂，竞争优势主要体现在哪些方面？
　　陈缨：产品差异化是宝钢的核心优势。宝钢具有覆盖广泛的本土销售服务体系，高比例的优质直供客户、季度和月度相结合的定价模式，在以汽车板等为代表的高端产品上具有国内领先的研发能力、生产技术和使用技术，具有较强的品牌影响力，为公司盈利稳定增长提供了有力保证。此外，公司按照双赢的原则，已在上下游初步构建起完整、优化、具有竞争力的供应链系统，与客户、供应商等合作伙伴之间进行协同运作，从而实现优势互补，增强成本优势和综合竞争力。循环经济中在环保、节能、减排方面有领先优势。
　　问题：如何保持在业内的竞争力？
　　伏中哲：持续聚焦战略产品发展，优化产品结构，坚持精品战略；坚持技术创新，不断开发新产品、新工艺；坚持节能减排，走循环经济发展之路，以应对资源环境紧约束，实现可持续发展；同时不断提高体系能力，提升管理效率和水平。以上四个方面是宝钢股份持续提升竞争力的重点。
　　问题：请问对２００８年下半年的钢厂市场，公司怎么看？
　　伏中哲：下半年中国经济增速趋缓，但仍将保持较高水平。中国仍处在工业化、城镇化的发展阶段，钢铁产品的需求相对刚性（预计粗钢表观消费20０８年约为１２％， 20０９年为１０％）。同时，落后产能淘汰、高成本制约等因素导致钢铁供给增速也明显放缓（20０８年20０９年都将在１０％以下），钢铁总体供求维持平衡。受到原料成本上升，需求放缓的双重挤压，行业整体盈利能力减弱；行业内趋于分化，一部分中小企业出现亏损，规模以上企业仍能维持一定盈利水平。
　　问题：钢铁行业20０９年会不会进入萧条期？
　　伏中哲：钢铁行业的萧条是否出现、什么时候出现，取决于需求与供给的平衡状况。从需求角度看，宏观经济会对需求产生很大影响。综合有关研究机构预测，２００８年起本轮经济周期步入增速下降阶段，受影响最大的行业将是房地产业，机械、家电、造船、汽车等行业受影响较小。但是需要指出的是，由于我国正处于工业化进程中，钢铁工业这一轮１５～２０年增长的长周期趋势并未改变，由于技术进步和结构调整等因素，钢铁工业的周期波动逐渐变缓。从供给角度看，据国家统计局数据显示，今年１－６月份全国大型企业生产粗钢２．４２亿吨，增速同比回落。表明我国优化产业结构、淘汰落后产能的政策初显成效，预计下半年及今后一段时间我国钢铁生产将继续保持低速增长的态势。
　　问题：按照宝钢的战略规划，２０１２年前会持续并购，但是从资产质量来看，很多国内并购对象是不如宝钢的。请客观说明，这个并购过程中宝钢的实际受益会是什么情况？
　　伏中哲：技术和规模是体现钢铁企业竞争力的两块基石，规模的提升将增强企业在供应链上影响力和市场话语权（市场也是一种资源），从而提升公司的竞争力。我们会在股份战略导向下依托集团开展重组并购，实现规模的快速发展。
　　问题：全国有很多地方的钢铁企业正在兼并重组扩大规模，宝钢也在做这样的事。为什么宝钢不能把长三角地区的钢铁资产整合起来？比如杭钢、南钢、沙钢等企业通过优化整合成为长三角地区钢铁航母。
　　伏中哲：兼并重组和做大做强主要依据公司的发展规划和区域市场发展战略，另外也要考虑到双方的发展意愿，宝钢地处长三角，与本地区的企业包括钢铁企业有很好的合作传统。去年宝钢与八一钢铁联合重组成功，今年广钢集团的成立，将对公司西北和华南区域市场的开拓产生重要的积极影响。
　　问题：宝钢有没有加大拓展国际市场的打算和准备，有没有安排人收集世界各个地区的市场信息？
　　伏中哲：宝钢作为一家世界５００强企业，全球化和国际化是宝钢的经营目标之一。宝钢已建立了遍布全球的营销网络，收集当地市场信息也是其职能之一，同时，总部人员通过各种专业化的信息渠道收集全球市场信息。目前宝钢在稳定现有成熟、发达的国际市场的前提下，努力开拓不敏感地区和不发达地区市场。
　　经营与管理
　　问题：下调钢价对公司下半年业绩有多大影响？
　　伏中哲：宝钢四季度价格根据品种不同有升有降，所有品种的综合平均售价和三季度相比略有降低。因此四季度价格的调整，不会对公司下半年的业绩造成明显影响。但是下半年公司面临的不确定因素增多，如新矿年原燃料成本上升、宝钢分公司１号高炉大修导致钢铁资源减少、年修、定修及技改工作集中发生等。由于下半年成本上涨压力很大，下半年盈利水平较上半年会有降低。
　　公司将加大降本增效力度、深化用户服务、推进新产线“四达”工作、优化品种结构，力争完成全年预算计划目标。
　　问题：宝钢上半年的粗钢产量有多少？跟去年同期相比有何变化，针对炼钢原料上涨等成本问题，下半年宝钢将如何应对？半年报中提到的独有及领先产品销售６４０万吨主要指的是哪些产品的销量？
　　陈缨：上半年公司粗钢产量１２４９万吨，同比增长６％。面对原料成本上涨，下半年公司将继续在原料结构调整、产品结构优化以及精细化运营等方面开展各项工作。独有产品（Ｏｎｌｙ Ｏｎｅ）：指在国内的钢铁厂家中，目前只有宝钢能够批量生产并接受订货的、具有较高技术含量和市场影响力，并为下游行业主要用户所认同的产品。领先产品（Ｎｕｍｂｅｒ Ｏｎｅ）：指在国内宝钢以外的钢铁厂家，虽然也能生产，但宝钢在品种规格、质量稳定性和市场影响力方面均具有领先优势，并为下游行业主要用户所认同且盈利能力较强的产品。公司独有产品的销量占总销量的５％左右，领先产品的销量占总销量的３５％－４０％。
　　问题：公司钢材价格都高于市场价格，是质量因素还是服务因素？
　　伏中哲：宝钢产品的整体性优势主要体现在以下方面：１．品种规格更加齐全；２．品牌知名度有优势；３．整体品质的稳定性方面有明显优势；４．交货期和服务方面也有明显优势。
　　问题：公司上半年ＵＯＥ、４号发电机组等项目投入运营，请介绍一下两个项目目前的情况？
　　伏中哲： ４号发电机组项目于３月２１日并网成功，６月２８日进入１６８小时满负荷功能考核并于７月５日顺利完成，上半年累计发电２１１３５万千瓦时，为确保公司生产用电、降低ＢＦＧ放散率等做出较大贡献。大口径直缝焊管（ＵＯＥ）项目于１月３１日进入热负荷试车，设计产能５０万吨／年，上半年累计生产Ｘ７０管线钢９６００吨，部分牌号管线钢已形成批量生产能力，计划于１１月份实现月达产、月达效。
　　问题：宝钢的取向硅钢项目进展到什么程度了？何时能形成一定的竞争力投放市场？
　　伏中哲：５月份开始热负荷生产，试生产品已提供用户试用，满足变压器制造的要求，估计明年能形成一定的竞争力，投放市场。
　　原料和成本
　　问题：请分析一下明年进口铁矿石的供需形势。
　　伏中哲：根据中国钢铁工业协会预测，今年中国预计产生铁５~５．２亿吨，比２００７年增加５１００万吨，新增铁矿石消耗量８１００万吨。２００８年全年预计原矿生产总量９．１亿吨左右（含地方中小矿山），比２００７年增加１亿吨左右，折合精粉矿４７００万吨。２００８年我国铁矿石消耗增加８１００万吨，国内新增供应４７００万吨，尚有缺口３４００万吨，考虑到目前中国各大港口的矿石库存仍接近７０００万吨，矿石供应相当宽松。目前三大矿山公司均在大力投资并扩大铁矿石生产规模，加上ＦＭＧ等新矿山的投产，２００９年铁矿石供需基本平衡。
　　问题：煤炭的价格进一步上涨对宝钢有没有影响？影响多大？
　　陈缨：20０８年上半年煤炭价格处于上涨态势，宝钢主要通过与煤炭企业签订长期协议，落实原料资源、降低成本；通过“产供研”一体化协同，提高原料使用技术和优化原料使用结构，降低总成本；强化市场分析策划，把握有利时机，实施策略性采购；大力优化物流配送，降低物流成本。
　　问题：面对铁矿石涨价，需求增长放缓，及逐渐增加的生产成本，是否给公司增加了压力，公司有没有较好应对计划和方法？
　　陈缨：面对原燃料的涨价和需求的放缓，公司的经营压力日益显著，但同时也是培育企业核心竞争力的最好时机。公司有信心跟随中国经济的发展，成长为全球最具竞争力的钢铁企业。
　　不锈钢和特钢
　　问题：宝钢今年不锈钢和特钢的经营情况？
　　伏中哲：去年下半年开始，受不锈钢原料价格大幅震荡影响，不锈钢产品、特殊钢产品出现亏损。但是公司收购的不锈钢、特殊钢的资产的使用寿命会超过３０年，我们会努力提高有关的管理水平，实现不锈钢、特殊钢的盈利。公司通过系统推进不锈钢、特殊钢体系能力建设，２００８年上半年总体情况较20０７年下半年有较大改善。
　　问题：铁素体不锈钢目前占公司不锈产品比例是多少？镍价下跌后未来该比例是否会调整？
　　伏中哲：宝钢铁素体产品占不锈钢产品的比率目前已超过５０％；镍价下跌后，我们将会根据用户的需求并结合产品盈利能力随时作出调整。
　　问题：区别于国内其他特钢和不锈钢企业，宝特分公司的发展方向是什么？在今后如何避免20０７年业绩严重受到特钢生产所需原材料价格上涨的拖累？
　　陈缨：特殊钢板块立足成为国内领先的“新工艺、新材料、新产品”的研发和精品生产基地。下一步，特殊钢板块要做好即将投产的板带工程的生产准备和市场拓展方面的工作，同时内部通过推进品种结构调整和降低成本，加大高附加值产品的开发和市场拓展力度，提高特殊钢产品的竞争力。
　　问题：特钢为支持国家现代化建设，参与了核电用钢和大飞机用钢，由于该类钢材采购数量少，而研发投入大，仅从经济效益上来看，是否值得？
　　伏中哲：大飞机项目是国家的重点项目，总体看来，特钢通过参加了核电用钢和大飞机用钢工作，对内部研发水平、体系水平和管理水平的提升将有非常大的促进作用。
　　中期业绩
　　问题：公司借款规模逐年上升，财务费用金额逐年下降，请解释原因？
　　陈缨：公司近年基建项目仍有较大资金支付需求，借款规模逐年上升，财务费用金额逐年下降，由于财务费用中汇兑收益金额不断扩大。自人民币汇改后，公司把握前期人民币单边升值的有利契机，扩大美元融资比重，由此分享更多汇兑收益。 ２００８年美元债务汇兑收益预计超过１０亿元。
　　问题：未确认融资费用摊销增加１．３４亿元，请问其中原因？
　　陈缨：未确认融资费用摊销系公司向浦钢公司收购罗泾项目相关资产采取５年分期付款方式，根据新会计准则，需采用市场公允利率折现后确认的未确认融资费用，按季度摊销入财务费用。
　　问题：半年报经营现金流量为何减少那么多？
　　陈缨：公司经营活动现金流量净额较去年同期减少５５．４５亿元，其中财务公司在上半年存贷款、拆借资金及利息收付等业务现金净流出９９．３２亿元，较去年同期现金净流出增加１７．３５亿元。剔除财务公司上述业务影响，公司上半年经营活动现金净流入１２７．１１亿元，较去年同期减少３８．１０亿元。２００８年上半年，受销售规模扩大及涨价因素影响，公司销售商品、提供劳务收到的现金增加９０．６３亿元；受原燃料和资材备件涨价及备库的影响，购买商品、接受劳务支付的现金增加１３６．１１亿元；２００８年实施新企业所得税法后，公司由按月缴纳调整为按季度缴纳企业所得税，支付各项税费较去年同期减少１４．８０亿元。
　　问题：今年上半年２２％的所得税率是可持续的吗？
　　陈缨：根据新的企业所得税法的规定，２００８年开始所得税率为２５％，如果高新技术、三废项目、国产设备等等方面的税收优惠政策不发生变化的情况下，公司总体所得税率可能会维持２２％左右，或者再低一些。
　　问题：中报分行业数据中钢铁业务收入８８０．５２亿元，毛利率１７．８１％；但钢铁业务分部小计数据却是销售收入７６６．６８亿元，毛利率２０．０４％，到底哪个毛利率比较准确？
　　陈缨：主要是钢铁行业收入包括钢铁生产制造单元实现的所有销售收入，包括钢铁商品坯材、废次材、能源介质、原辅材料资材备件等；而主要钢铁产品销售收入仅指公司钢铁商品坯材的销售收入。因此，两者的销售收入不同，同时毛利率也有所差异。
　　问题：一季度末净资产是５．２９，随后分红０．３５，二季度收益是０．３１，净资产该是５．２９－０．３５＋０．３１＝５．２５才对，中报上怎么写的是５．４５？请解释下。
　　陈缨：公司于２００８年４月１日收购了浦钢公司罗泾项目相关资产，属于企业会计准则规定的同一控制下的业务合并行为，同时，该收购的付款方式采用５年免息分期付款的方式，公司已支付首期价款，关于同一控制下企业合并和金融负债的核算增加公司资本公积；同时，公司于６月份发行了分离可转债，根据准则规定，对分离的权证价值计入资本公积。上述事项共增加资本公积约３５亿元，因此公司每股净资产较您分析的５．２５元高约０．２元。
　　有关可转债
　　问题：可转债募集资金投向项目建设情况如何？是否已有效益产生？
　　陈缨：公司五冷轧工程及配套设施及冷轧不锈钢带钢工程目前处于建设阶段，按既定建设进度正常开展。浦钢罗泾项目相关资产冶炼系统于２００７年１１月正式投产，轧机也于２００８年２月份投产，生产正常；因资产目前尚处于投产初期，产能处于爬坡阶段，未达到盈亏平衡点产量，下半年盈利能力有望得到提升。长远看，随罗泾项目达成，生产工艺逐步稳定，技术经济指标逐步提升，盈利能力将相应提升，有望成为公司新的盈利增长点。
　　问题：可转债到期了怎样兑现，兑价是多少？还有可转债怎么转股票的？什么时候转？按什么价格转？
　　陈缨：公司发行的分离交易可转债是附认股权证的债券，特点是一次发行，两次融资，所附权证行权并不妨碍持有债券的投资者继续获得债券存续期内的各种债券利息，发行人也无须在权证行权时偿付债券本金。公司发行完成后，债券和权证已分别上市交易。公司债券存续期６年，期限为２００８．６．２０－２０１４．６．１９，利率０．８％，自发行之日起每年付息一次；在本次发行的债券到期日之后的５个交易日内，公司将按债券面值加上当期应计利息偿还所有到期的债券。权证初始行权价１２．５，行权比例２：１，存续期为两年，期限为２００８．７．４－２０１０．７．３。权证持有人在可在权证到期前５个交易日内申请行权、认购公司的股份。
　　问题：公司债券附送的认购证行权价格１２．５元，是当时随行就市定的价格，还是公司认为每股的实在价值就是１２．５元？联想到股改送的权证行权日股价低于行权价，购证全部归零作废，将来还会重演这一幕吗？
　　陈缨：公司于６月公告发行分离可转债，行权价设定为发行前２０日均价适当溢价４．８％，是基于当时公司市盈率平均水平，考虑未来业绩增长预期而设定的行权价。６月起，Ａ股市场受多重利空因素影响持续下行，公司正股也受大市影响不断下挫，目前股价低于行权价格，股票市盈率倍数低于国际同行水平。
　　公司的股价受多方面因素影响，包括但不限于公司经营状况、公司发展前景、行业情况、资本市场情况、中国经济情况乃至全球经济。公司经营一直非常稳健，２００７年公司持续推进一体化协同、降本增效等各项重点工作，重大工程项目进展顺利，各项生产经营指标稳步提升，整体生产经营情况良好，实现归属于母公司股东的净利润１２７亿元，每股收益达０．７３元；２００８年上半年实现归属于母公司股东的净利润９６．４亿元，每股收益０．５５元；２０１０年，我们相信伴随着国家经济的持续发展、奥运后及世博会的拉动、未来落后产能的不断淘汰，高端产品需求逐步扩大，以及公司将通过扩大自身产量规模，调整产品结构，本身高档板材产品产能的充分体现，提升协同效应，提升产品盈利能力，保持稳定发展势头，最终提升公司整体价值，宝钢股份的盈利水平会持续稳步上升。
　　我们相信资本市场也会真实反映公司未来的成长，日趋理性的市场会做出正确的选择。在中国Ａ股市场长期向好的情况下，公司对未来充满信心。
　　其 他
　　问题：宝钢的认购权证价１２．５元 集团为何不能承诺高于这个价才减持？
　　陈缨：事实胜于雄辩。宝钢集团持有前期解禁的和以前增持的无限售条件的约１０亿股宝钢股份股票近一年，其间公司股价最高达２２元多，但宝钢集团并未减持。
　　问题：贵公司是否打算从２００９年开始，进行中期分红甚至季度分红，每年分红大概是净利润的百分之几？希望能给我们投资者一个长期的预期。
　　陈缨：为了给投资者一个稳定的红利预期，公司在20０４年公布了长期的股利政策：每年现金分红不低于当年净利润的４０％。