高盛认为，航运业正处“暴风”前夕平静期，BDI指数预计在2009及2010年将分别下跌40％及47％  　　股市在波动，海水在波动，BDI指数也在波动。中国远洋（601919.SH）是A股最难预测的公司之一。 
　　未来三年系于干散货 
　　作为一个典型的周期性行业，航运行业无疑属于高风险的投资品种，在这轮航运业的高景气中，中国远洋（601919.SH）这一目前航运A股市场上总市值、总资产规模最大的公司，日子无疑过得很滋润。然而，全球经济放缓、原油价格高企、劳动力成本增加、运力可能过剩等问题给其未来的业绩蒙上了高风险的阴影。 
　　据中国远洋2008年半年度报告披露，该公司今年上半年实现营业收入621.63亿元、净利润141.56亿元、毛利率32％，分别同比增长50.1％、100.9％和8.5％，其中，干散货业务以393.33亿元的收入和41.5％的毛利率为中国远洋贡献了63.3％的营业收入和82％的毛利率，堪称这艘“巨轮”前进的发动机。 
　　作为控股股东中远集团的上市旗舰和资本平台，中国远洋于2007年6月正式登陆A股，随后在当年12月份完成对中远集团干散货资产的收购。截至目前，中国远洋以419艘干散货船和3298万载重吨的干散货可控运力稳坐全球干散货航运公司规模榜单的头把交椅。 
　　业内分析师普遍认为，未来三年，中国远洋的发展将很大程度上由其干散货业务主导。 
　　“暴风”前夕的抛售 
　　机构也嗅到了风险的气息，纷纷唱空和抛售中国远洋。 
　　据2008年5月13日到6月5日的TopView统计数据显示，中国远洋在这近半个月内成基金减持量最大的股票，基金累积净卖出约25亿元。在近两个月后的7月29日，中国远洋又惨遭七个基金席位的抛售，当日累计卖出金额高达2.16亿元。 
　　深圳某基金公司的投资总监表示，远洋目前的基本面虽然不错，但这只能代表过去，大家关心的是公司的未来。目前全球经济已逐步放缓，作为全球经济晴雨表的运输行业受此影响将会非常大。预计中国远洋明后年很难有特别好的表现。 
　　上海一位不愿透露姓名的基金经理则表示，中国远洋身处周期性特征十分明显的行业，这是中国远洋被机构抛售的主要原因。机构投资者担心它明后年的运营情况，对它的预期发展丧失信心。 
　　海外投行也加入了唱空的行列。2008年7月29日，高盛发表研究报告，将中国远洋H股投资评级由“中性”降至“沽出”，并加入“确信沽售”名单。 
　　高盛认为，航运业正处于“暴风”前夕的平静期，BDI指数预计在2009及2010年将分别下跌40％及47％，同时行业未来的供应过剩也将会产生很大的负面影响，中国远洋盈利表现值得警惕。 
　　招商证券航运业分析师罗雄也表示，中国远洋近年来盈利增长很快，干散货市场热度不断高涨，但在增长后肯定会有下跌的趋势，长期看空肯定会占上风。同时，基于未来的预期随时都在变化，因此分析师的观点也可能会发生变化。 
　　国泰君安分析师孙利萍则认为，周期性行业具体的前景谁都无法准确预测，基于目前的增长态势，看空立场未来总会得到实现，但对具体转折时间长短判断，就存在很大的不确定性。 
　　需求能否持续？ 
　　2008年以来，BDI节节高涨。1、2月份，BDI分别为7170、6874点，走势平稳，在随后的四个月里，BDI指数分别达8062、8286、10782和9589点，走出了一波波澜壮阔的上涨行情，国际干散货业务也高度繁荣，与该业务相关的公司也赚得盆满钵满。 
　　然而，在世界经济增速放缓、原油价格持续高位运行、铁矿石价格飙升、人力资源成本不断增加的大背景下，近期高度繁荣的干散货业务未来能否延续辉煌将成为航运业的一个“隐形炸弹”。 
　　铁矿石是中国远洋干散货业务中的第一大运输货物，铁矿石贸易量也成为干散货航运最重要的晴雨表。 
　　今年7月，宝钢与澳大利亚铁矿石生产巨头力拓达成的价格协议中，铁矿石涨价幅度最高达96.5％。“铁矿石价格飞涨对航运业影响深远，”海通证券（600837行情,爱股,资讯）航运行业分析师钮宇鸣告诉理财周报记者，“价格上升后，中国钢厂的资金周转更加紧张，这将抑制它们的进口需求。” 
　　钮宇鸣进一步指出，中国企业对铁矿石大幅上涨的强烈预期，促使它们之前加大了铁矿石进口的力度，铁矿石囤积现象愈演愈烈。“中国企业将开始消化前期积累的库存，这也将抑制未来进口矿的运输需求。” 
　　据交通运输部的统计数据，今年5月份，中国港口铁矿石存量达到7922万吨（包括港口内及外围的存货量），比年初飙升50％以上，创国内港存矿的历史最高纪录。 
　　铁矿石需求量和价格的飙升,也刺激了国内铁矿石的开采。记者从国家统计局公布的统计数据查得，今年1-5月份，全国铁矿石原矿产量3.1亿吨，同比增长了25.7％。另,据中国钢协公布的统计数据，今年上半年国内增产成品铁矿石3400万吨，除全部满足同期生铁增产需求外，还有近600多万吨未投入使用。 
　　钮宇鸣还指出，在钢铁产业的下游方面，房地产业的投资额增速未来可能会出现明显下滑，机械行业和汽车行业也都出现了下滑的趋势，这些将会一定程度上抑制未来钢材的需求，从而抑制铁矿石的进口需求。 
　　运力是否将过剩？ 
　　干散货业务的高景气刺激了制造业务的发展，干散货船的订单数量也随之飙升。 
　　据国际造船业权威咨询机构英国克拉克松公司的预测数据，2009～2012年，全球散伙船预计交付数量分别为754艘、973艘、552艘、115艘，仅2010年散伙船中的好望角型船订单数量就为今年预计交付量的6.7倍。 
　　平安证券就此表示，干散货航运的风险是巨大并且客观存在的，仅2010年的交船量,就足以令对需求仍乐观的人产生忧虑。在业绩屡超预期的情况下，中国远洋股价的一路下跌正反映了资本市场的深深忧虑。“如果船东继续无节制地造船，不管需要多长的时间，总有一天船东和船厂将一起经历熊市。”平安证券海运港口研究员蔡滨在其撰写的研究报告中如是表示。