2季度A股市场将保持活跃，宏观面、政策面、资金面支撑股市行情进一步回暖。我国宏观经济已经见底，并将在全球主要经济体中率先复苏；2季度流动性仍然充裕，是推动市场的重要因素；政策因素也将进一步提升投资者信心。 
　　我国服务业成长空间巨大，将进入快速发展阶段。2007年我国服务业增加值占国内生产总值的比重为40％，这与全球平均水平69%相比存在明显差距。在我国产业结构进入到工业化中后期、城市化进程不断加快、服务全球化和服务外包迅猛发展、居民消费向服务升级的大背景下，我国服务业将进入加速发展阶段。信息技术日新月异为服务业的快速发展提供了技术支撑，在政策方面也为服务业的长期快速发展提供了有力保障。
　投资服务业应秉承“成长投资”理念。服务业的长期快速发展为其估值溢价提供了合理性。 
　　重点关注行业：软件、现代物流业、房地产、银行。
　　投资组合：我们看好24只具有知名品牌、独特经营模式或者垄断优势的上市公司：远光软件(002063,股吧)、东华合创(002065,股吧)、中创信测(600485,股吧)、川大智胜(002253,股吧)、东软集团、保税科技(600794,股吧)、怡亚通(002183,股吧)、飞马国际(002210,股吧)、铁龙物流(600125,股吧)、外运发展(600270,股吧)、中储股份(600787,股吧)、远望谷(002161,股吧)、中国国航(601111,股吧)、南方航空(600029,股吧)、东方航空(600115,股吧)、万科、保利地产(600048,股吧)、招商地产(000024,股吧)、金地集团(600383,股吧)、金融街(000402,股吧)、工商银行(601398,股吧)、建设银行(601939,股吧)、中国银行(601988,股吧)、北京银行(601169,股吧)。
　　重点推荐：远光软件、东软集团、中国国航、怡亚通、外运发展、万科、金地集团、招商地产、工商银行、中国银行。
　　风险因素：4月份是上市公司2008年年报和2009年一季报的密集披露期，虽然市场对业绩的下滑已经有所预期，但是如果出现超预期下滑，将成为影响行情走好的最大风险因素。
　　银河证券：战略投资现代服务业
　　综合服务业的长期发展趋势、政策推动以及行业基本面等因素，我们看好软件、现代物流、地产和银行（有关行业分析详见《2009年2季度资产配置报告》）。
　　（一）软件服务业：政策扶持下需求将较快复苏
　　大力发展软件行业既是我国经济结构调整和产业升级的需要，也是建设创新型国家的需要。在2009年中央政府工作报告中明确提出，要增强自主创新能力，制定软件和集成电路等产业政策。在未来国家加强经济的科技支撑战略中，软件服务业将得到重点扶持。
　　尽管受到国际金融危机的影响，2009年全球IT业增速有所下降，但中国仍将增长12%以上，其中软件服务业将15-25%的较高增长率。预计到2009年下半年，软件需求将复苏。政府和企业信息化远未完成，国内企业面临管理提升以应对产业升级压力，这是国内IT需求的内在动力。软件外包、管理软件、系统集成业将较快出现复苏。经济危机使我国软件外包的成本优势更加突出力。在一些特定行业领域，如政府、公路的IT需求波动很小，而电信业、电力行业、航空业、铁路业的IT需求还将加快增长，金融、证券的需求也较为稳定。
　　建议关注子行业龙头公司和具有特殊竞争优势的公司。如远光软件（002063）、东华合创（002065）、中创信测（600485）、川大智胜（002253）、东软集团（600718）、远望谷（002161）、恒生电子(600570,股吧)（600570）、广电运通(002152,股吧)（002152）等。
　　（二）现代物流业：政策助推产业升级
　　推动物流产业升级可以降低交易成本，提升企业乃至国家的竞争力，具有重要意义。2008年我国物流费用占GDP的比重为18.1%，每降低一个百分点，相当于创造3000亿元的经济效益。
　　政策助推物流产业向现代物流升级。在《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》中首次明确提出要大力发展现代物流业；国务院成立了“全国现代物流工作部际联席会议”；物流业作为第十个调整振兴的产业出乎预料，均表明国家对发展现代物流产业高度重视，规划的出台将使物流行业面临产业升级的历史机遇。
　　我国物流产业快速发展，还有巨大的成长空间。从2003-2008年，我国物流总额复合增长率达到24.7%，预计2009-2010年仍在15%以上，远高于世界4%的平均增速。从1991年到2008年，我国物流需求系数从1.4上升到3.4，表明经济对物流需求呈显著上升趋势。我国工业品的流通费用约占产品成本的20-40%，而发达国家这一比例为9-10%；商品库存周期为35-45天，而发达国家一般不超过10天。
　　要关注在物流行业内具有领先优势，将最大程度受益于规划的公司。从四个角度去寻找投资标的：一是能够通过未来的兼并收购做大做强的公司，如中国国航（601111）、外运发展（600270）、铁龙物流（600125）和中储股份（600787）；二是专业物流公司，如保税科技（600794）、中化国际(600500,股吧)（600500）、五矿发展(600058,股吧)（600058）、澳洋顺昌(002245,股吧)（002245）等；三是物流外包公司，如怡亚通（002183）、飞马国际（002210）等，四是物流管理软件公司，如远望谷（002161）、用友软件(600588,股吧)（600588）、中国软件(600536,股吧)（600536）、同方股份(600100,股吧)（600100）等。
　　（三）房地产业：刚性需求释放，行业见底回升
　　在政策和降价的推动下，交易量快速回升。自2008年11月以来，重点城市房屋销售面积止跌回升，2009年2月30个重点城市中有24个环比上升，其中有10个涨幅高于50%。
　　新开工面积下降，库存压力下降，房价下降空间有限。重点城市可售消化时间处于下降趋势，上海、深圳、南京都在10个月以下。以2006年各地的房价收入比为基准，根据收入增长预期，则经过2007年房价下跌后，继续下跌的空间有限，深圳、广州等地的降幅基本达到，而北京仍有降价空间。
　　房地产企业资金状况有所改善，2009年盈利见底。与2008年前9月相比，房地产企业资金来源中贷款比重显著上升，而自筹比例下降，国家对房地产企业的扶持力度明显增强。随着2008年销售见底，预计行业盈利将在2009年见底回升。
　　地产股估值被低估，随着行业景气回升，估值水平还应上升。根据NAV估值，目前重点房地产公司平均折价7%，价值被低估。随着行业景气度回升，低价和房价上涨有助于NAV的上升。
　　重点关注两类企业。一是龙头企业，应该享受估值溢价，如招商地产（000024）、金地集团（600383）、保利地产（600048）和万科（000002）。二是一线城市的二线地产股，如中华企业(600675,股吧)（600675）、上实发展(600748,股吧)（600748）、华发股份(600325,股吧)（600325）、冠城大通(600067,股吧)（600067）、亿城股份(000616,股吧)（000616）、首开股份(600376,股吧)（600376）、中粮地产(000031,股吧)（600031）。
　　（四）银行业：业绩稳定，估值优势突出
　　分析师预计2009年1季度银行利差水平见底。由于连续降息、利率重置以及银行议价能力下降等因素，从2008年第4季度以来，我国银行的利差水平不断下降。但是，贷款的大幅增加使银行降息尤其是非对称降息的必要性下降，随着今后几个季度债券需求上升导致收益率曲线的逐渐上移、银行债券投资数量增加，银行利差水平将见底回升。
　　新增贷款大幅增长，而坏帐率水平不会在短时间内快速提高，有助于银行实现盈利增长。2009年1季度银行盈利保持基本稳定，9家上市银行净利润小幅增长8%。
　　银行股的估值优势突出，长期落后于大盘指数，为银行股的估值回升提供了条件。无论是从静态还是动态估值看，银行业的优势明显，2008年报和2009年1季报公布后，银行业的估值优势将更加突出，工商银行、中国银行等大银行更为如此。近期海外金融股企稳回升，对A股金融上市公司受到H股的价格压力减小。
　　建议关注工商银行（601398）、建设银行（601939）、中国银行（601988）、北京银行（601169）等。