4月16日，中国国航公布了2008年年报，2008年亏损额达到108.52亿元，亏损额仅次于东方航空的139.28亿元。南方航空因为及时终止了航油套保业务，而且国内航线比例高，因而亏损额较小，但仍高达48亿元。去年三大航空公司共亏损近300亿元，创下历史之最。
　　去年高额计提今年轻装上阵
　　三大航空公司的亏损额之大超出了很多人的预料，不过，诸多分析师认为，这其中有航空公司“主动亏损”的成分，这主要体现在计提损失方面。
　　以东方航空为例，2008年，东方航空资产减值损失20.22亿元，同比增长了800%。而南方航空48亿元的亏损额，其中对飞机和航材的计提减值准备就有20.73亿元，同比增加878%。
　　一位注册会计师表示，2008年，航空公司主营业务较差，亏损已成定局的情况下，东方航空、南方航空这种高额计提损失，除了2008年的亏损处理掉，还可以把2009年的费用也计提一部分，减少未来的折旧费用，这样就能轻装上阵，在今明两年内更容易实现扭亏为盈。
　　另有人士认为，航空巨头2008年巨亏有两个好处，其一是博得国资委更多的同情，进而有可能获得更多注资；其二是如果今年国际油价上涨，浮亏还能转化为浮盈，两者相冲抵，可为2009年业绩增添亮色。
　　燃油套保不能因噎废食能
　　国航2008年年报显示，国航燃油套期保值浮亏74.72亿元，比此前公告预计浮亏68亿元更多，占到了集团总亏损额的近70%。另外燃油套保已实现交割损失4.48亿元。国航称，如果国际油价继续下跌，集团航油衍生品工具的公允价值亏损将有可能进一步扩大。
　　而香港国泰航空2008年燃油套期保值损失近百亿港元，导致国泰航空2008财年亏损85.58亿港元，创下国泰航空有史以来最大年度亏损。由于国航持有国泰航空约17.5%的股权，意味着国航仅国泰航空的投资亏损就近15亿元，进一步加大了国航的损失。
　　东方航空2008年公允价值变动损失64.01亿元，主要就是原油期权合约产生的公允价值变动损失。东方证券研究员章琪认为，东方航空的燃油套保合约是在燃油价格预期高涨的背景下签定的，为了减少看涨期权的费用，往往同时卖出多个看跌期权，造成油价下跌时损失加速扩大。
　　南方航空则由于去年6月以后停止了套保业务而在套保方面账面获得盈利628万美元左右。对于市场关心的金融工具的运用问题，南方航空在年报附注中解释说，截至12月31日，公司燃油期权合约已全部期满结清，无尚未交易的燃油期权合约。为控制燃油价格风险，公司允许审慎利用掉期及期权等经批准使用的衍生工具，在获批限额内与经批准的对手进行交易。
　　燃油套保等金融衍生品虽然给我国航空公司带来了巨大损失，但不能因噎废食。渤海证券分析师齐艳莉表示，对于航空公司而言，油价和汇率的波动对业绩有较大的影响，因此航空公司有必要运用衍生金融工具对风险进行管理。航空公司参与衍生金融市场的目的主要还是锁定用油、用汇成本，衍生工具的使用效果主要看公司选择的衍生工具种类、对手方的选择等因素。
　　东航扭亏路最长从目前看，今年国内航空市场已有回暖趋势。中国民用航空局局长李家祥日前表示，今年前3月，全行业旅客运量同比累计增长14.6%，其中国内旅客运输量增长17.9%。
　　长城证券研究员宋伟亚认为，航空业近阶段以来相关情况开始出现一定改善，国内航油价格已在去年4季度由历史高位8740元/每吨逐渐下调至目前的3950元/每吨，航企相关成本大幅减少。
　　国航在发布年报的同时还发布了一季报：归属于上市公司股东的净利润为9.81亿元，虽然同比减少5.68%，但实现了盈利。而南方航空旅客周转量占国内民航市场的30%，其收入的80%以上来自于国内航线，南方航空将成为国内民航市场复苏的最大受益者。
　　相比国航、南方航空的乐观前景，已被ST的东方航空就没有那么乐观。中信建投分析师李磊表示：“东方航空比南方航空、国航的业务结构要差，因为南方航空主要以国内航线为主，东方航空的国际航线比例相对要高很多，而受全球金融危机影响，国际航线目前亏损都比较严重。而在国际航线上，东方航空又没有国航有竞争力。所以航线资源差导致东航在近一两年中想靠其主营业务盈利将非常艰难。”
　　国泰君安研究员吴莉认为，在国内航线客运需求回升、燃油成本大幅下降、民航建设基金减免和返还背景下，2009年东方航空有望大幅减亏。但由于华东市场受国际金融危机影响较大、同时公司货运业务比重较大，公司目前经营恢复情况较国航和南航疲软。
　　在2008年报中，东方航空认为，国际金融危机尚未见底，2009年的国际航空运输环境依然艰难。国内航空市场虽有恢复增长的可能，但运力过剩情况仍很严重。其中，上海以及周边地区受金融危机的影响和冲击尤为显著，不过随着2010年上海世博会的临近，将为公司带来新的机遇。另外，公司将通过实施枢纽网络，适时引进战略投资者，加快推进加入航空联盟工作，以及进行降本增效，严格控制资本支出来缓解压力。
　　虽然东方航空已获得国资委两次注资70亿元，这曾被认为是缓解东航资金压力的救命稻草，然而现在面对东方航空如此难堪的成绩单，不少分析人士也认为，注资肯定救不了东方航空，东方航空现在惟一的办法是通过提高管理和经营来自救。此外，随着2010年上海世博会的临近，将为东方航空带来新的机遇。国泰君安研究员吴莉认为，东方航空最坏的时候正在过去。