□开滨
    任何一门西方学科理论要想在中国生根发芽并有所建树就必须建立在深刻了解中国国情的基础之上。
    我们在研究供应链融资理论过程中也印证了这个观点。中国与西方发达国家非常不同的一个地方是，中国有大量的中小企业。阿里巴巴商业模式的成功就在于其不盲从西方电子商务模式，即转变了美国的电子商务模式——从服务大公司转向中国特色的电子商务——服务广大的中小企业。
    今天我们要将供应链融资理论定位于服务广大的中小企业融资以及供应链中的核心企业上市。在创业板块即将启动的今天，对于供应链中核心企业，通过供应链融资与整合可以大大提高企业上市的条件与可能性，这个问题我将放在以后说，今天主要关注的是中小企业融资领域。
    中小企业融资一直是个大问题，总是开口谈闭口谈，国家也积极出台各种政策，却迟迟得不到解决，原因何在？根源在于一种模式的错误。之前我们走的全是修正主义的路线，不能从根本上解决融资难的问题。
    前面也讲了，中小企业融资难的根源在于信息不对称以及高交易成本。信息不对称造成逆向选择、道德风险等问题时时刻刻都在困扰着中小企业及银行和金融机构。
    道德风险非道德败坏，两者不可相提并论。简单的讲，道德风险是从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用的同时作出不利于他人的行动。或者说是当签约一方不完全承担风险后果时所采取的自身效用最大化的自私行为。道德风险亦称道德危机。
    在经济活动中，道德风险问题相当普遍。获诺贝尔经济学奖的斯蒂格里茨在研究保险市场时发现了一个经典的例子：美国一所大学学生自行车被盗比率约为10%，有几个有经营头脑的学生发起了一个对自行车的保险，保费为保险标的的15%。按常理，这几个有经营头脑的学生应获得5%左右的利润。但该保险运作一段时间后，这几个学生发现自行车被盗比率迅速提高到15%以上。何以如此？这是因为自行车投保后学生们对自行车安全防范措施明显减少。在这个例子中，投保的学生由于不完全承担自行车被盗的风险后果，因而采取了对自行车安全防范的不作为行为。而这种不作为的行为，就是道德风险。可以说，只要市场经济存在，道德风险就不可避免。
    具体到中小企业融资领域，银行和金融机构与中小企业签订贷款合同后，即面临着道德风险。中小企业普遍资信度不高，诚信观念淡薄，加上我国市场经济相对不成熟不完善，执法与监管体系不健全，再加上中小企业贷款“小、急、频”的特点使商业银行的审查监督成本和潜在收益不对称，银行为减少道德风险，在中小企业融资方面进退两难，并不积极。
    逆向选择来源于一个著名的旧车市场模型，是由美国经济学家阿克洛夫提出的。在旧车市场上，买车和卖车对于汽车的质量信息是不对称的。卖者知道真实的汽车质量，买车要想准确的辨认旧车市场上的质量是非常困难的。在这种情况下，典型的买者只愿意根据平均质量支付价格。但这样一来，质量高于平均水平的卖者就会将他们的汽车撤出旧车市场，市场上只留下质量低的卖者。结果是旧车市场上汽车的平均质量降低，买者愿意支付的价格进一步下降，更多的较高质量的汽车退出市场。在博弈均衡的情况下，只有低质量的汽车成交，极端情况下甚至没有交易。也就是说，高质量的汽车在旧车市场上竞争失败，市场选择了低质量的汽车。这种由于信息不对称所造成的市场资源配置扭曲的现象就是逆向选择。
    在金融市场上，逆向选择是指市场上那些最有可能造成不利 （逆向）结果（即造成违约风险）的融资者，往往就是那些寻求资金最积极而且最有可能得到资金的人。具体到中小企业融资领域，就会出现前面所述的“劣币驱逐良币”的现象，风险低的项目被风险高的项目驱逐，最后融资市场只剩下高风险中小企业融资项目，导致最后银行不愿贷款给风险高的中小企业，风险低的中小企业得不到资金发展壮大，同时银行也错失风险低的中小企业信贷机会。
    企业融资难的根源是信息不对称造成的逆向选择、道德风险和高交易成本。那么，要满足中小企业的融资需求，就必须降低银行和供应链中小企业间的信息不对称。供应链融资理论从它诞生之日起，天生具有解决上述两个问题特性。供应链管理中通过协调物流、信息流和资金流，能够很好地缓解信息不对称问题和降低融资的交易成本，中小企业融资的可行性问题得到了很好的解决。更进一步，当中小企业融资变得可行的时候，就可以考虑运用融资理论和资本结构理论来为自己的生产经营和成长发展寻求最优的融资结构和资本结构，具体来说就是实现最优融资方式的选择。
    1.供应链融资具有长期稳定性
    供应链融资一旦建立并运转起来，其短期模式是依据整个供应链中各企业之间的交易活动而设立。因此，它可以随着供应链的生产周期一起运转。对银行来说，通过短期的资金运行成长期的业务关系，变小业务量为大业务量，节约交易成本。
    2.供应链融资具有整体性
    对于整个供应链来说，供应链融资具有整体性。首先体现在融资主体的范围上，它涉及到了供应链上几乎所有的企业。其次，供应链融资不仅提供了众多短期融资的方案，还提供了许多长期融资的形式。最后，在供应链融资中，融通资金几乎都以供应链中物流、信息流和资金流为依据进行整体性分配。
    3.供应链融资具有融资外包性
    从供应链的各个企业来看，供应链融资具有融资业务外包性的特点。在供应链的设计中，我们引入了融资服务机构，由它代理供应链中的企业进行融资安排。供应链各企业融资计划都会在融资服务机构里有一个预测，因此，当各中小企业需要融资的时候，只要符合相应设计的条件，就可以迅速地得到资金，从而可以大大降低融资所产生的交易成本，并提高融资效率。
    4.供应链融资具有风险易控制性
    从银行的角度看，供应链融资的风险比较容易控制，在短期的自偿性贸易融资中，银行能很好地对真实性贸易进行预测和确认，并且在发放贷款后，能直接控制资金的去向和物流的去向，保证资金的安全。在长期的融资形式中，主要是有融资服务机构的担保和整个供应链的绩效作为依据，风险也较好控制。