□大方
    近期以来，螺纹钢期货、现货价格相互影响，在最近宏观面偏暖的影响下，往往是现货价格先小幅攀升，随后影响螺纹钢期货价格出现大幅波动，再反过来作用于现货价格，形成一个循环。螺纹钢期货上市以后，这样的价格循环已经形成了两次，其中似乎具有一定的规律可寻。进入5月以后，这样的局面究竟会不会再次出现，从近期的螺纹钢期货盘面分析，这样的转换速度已经加快，下面笔者从以下几个方面为大家做些简单的分析：
    一、市场环境开始回暖
    2009年4月29日，国务院召开常务会议，讨论并原则通过《关于2009年深化经济体制改革工作的意见》，决定调整固定资产投资项目资本金比例。其中，属于“两高一资”项目的资本金比例将被上调。而在资本金被下调的行业中，房地产赫然在目。这是自2004年“国六条”发布后，中央政府第一次对房地产开发企业资金来源作出开放性政策表示。
    固定资产投资项目资本金比例，指固定资产投资项目自有投资占总投资的比例。根据国家规定，投资项目必须首先落实资本金才能进行建设，降低资本金比例就是降低了融资门槛。该指标根据不同行业和项目的经济效益等因素确定。《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》中规定，主要使用商业银行贷款的投资项目，投资者应将资本金按分年应到位数量存入其主要贷款银行，且只能用于项目建设，不得挪作他用，更不得抽回。有关银行承诺贷款后，要根据投资项目建设进度和资本金到位情况分年发放贷款。
    投资项目资本金比例的调整将有助于维持目前投资高增长的势头。第一季度，城镇固定资产投资增长28.6%，实际投资增速达到30.2%，基本达到近几年来的最高水平。在投资项目资本金比例调整后，投资主体的投资意愿将会加强，使目前投资高增长的势头能够持续。
    此前，4万亿元经济刺激计划启动之后，第一季度各地投资规模迅速扩大，投资主体筹集自有资金存在一定困难，成为扩大投资的一个障碍，如何解决项目资本金问题成为各方议论的焦点之一。目前，房地产项目资本金比例在35%及以上，钢铁40%及以上，其他项目一般掌握在30%(及以上)左右。近期PMI指数连续4个月回升，并越过了50点的经济扩张和收缩的分界线，这表明扩张的宏观经济政策正在发挥作用，中国经济有望第一个摆脱全球金融危机的影响。
    在国内趋暖的情况下，市场信心有所恢复，加之国家适度宽松的货币政策。今年第一季度，新增贷款中，中长期贷款、短期贷款和票据融资的比重分别为41％、25％、33％；银行业金融机构新增本外币贷款4.52万亿元，同比多增2.9亿元，3月末贷款同比增幅为27％，高于2008年末增幅9个百分点。大量贷款投向基础建设项目，加上地方配套资金，导致市场强烈预期基础建设将拉动螺纹钢消费，而且这个在微观市场中将在第二季度出现，因为这些贷款项目基本存在立项→报备→审批→施工一系列流程，需要2~3个月齐全手续，所以在第二季度末，这些项目的集中施工必将会拉动螺纹钢消费，近期螺纹钢库存持续下降也和这些利好因素相关。
    二、供需问题的再分析
    今年第一季度全国粗钢产量12744.35万吨，比上年同期增加174.92万吨，增长1.39%；按日历天数计算，同比增产307.78万吨，增长2.47%；生铁产量12237.58万吨，比上年同期增加503.9万吨，增长4.29%；按日历天数计算，同比增加639.87万吨，增长5.45%。
    第一季度平均日产粗钢141.6万吨，相当于年产粗钢5.17亿吨。从发展趋势看，1月份日产粗钢水平相当于年产4.85亿吨，2月份5.27亿吨，3月份5.31亿吨，总量水平呈逐月上升态势，钢铁生产总量明显过高。
    第一季度国内市场粗钢表观消费日平均140.36万吨，相当于全年粗钢表观消费量5.12亿吨，在第一季度国内市场需求明显减弱的情况下，钢铁生产总量过高，资源供应总量继续增长，这是造成今年第一季度国内市场供大于求的根本原因。
    在国际市场钢材需求明显萎缩的情况下，今年第一季度出口钢材513.67万吨，同比减少624.0万吨，下降54.85%；出口钢坯0.21万吨，同比减少8.79万吨，下降97.67%。第一季度钢材、钢坯出口折合成粗钢合计出口546.67万吨，同比减少672.62万吨，下降55.16%。
    第一季度进口钢材323.16万吨，同比减少93.34万吨，下降22.41%；进口钢坯90.9万吨，同比增加85.93万吨，增长17.29倍。第一季度钢材、钢坯折合成粗钢合计进口434.69万吨，同比减少13.37万吨，下降2.98%。
    第一季度钢材、钢坯出口、进口相抵并折合成粗钢净出口111.98万吨，比上年同期减少659.25万吨，下降85.48%，这部分净出口减少的钢材、钢坯，去年同期流向国际市场，今年第一季度转为投放国内市场，占第一季度国内市场粗钢表观消费量同比增长834.17万吨的79.03%。这是造成第一季度国内市场呈现供大于求的重要原因。
    虽然供大于求已经成为定论，但是从以上这些数据中也不难找出些亮点。综合去年年度的钢材消费预测数据，基本在4.3亿~4.5亿吨，而第一季度的钢材表观消费数据统计为5.1亿吨，而且这些消费数据还是在第一季度经济尚未企稳的情况下得出的。随着第二季度经济形势的逐渐明朗，从第二季度到下半年的钢材消费强度还将逐渐增加，但是主要集中在铁路、公路、基建项目的消费上。相反，由于扩张政策对板材市场的拉动作用不大，在国内外市场萎缩和产能过剩的双重压力下，板材市场将面临更为激烈的价格竞争。
    另外，从其他行业反观钢铁行业，由于前期经济形势的逆转，导致一大批生产型企业被迫停产减产，现在随着经济有好转迹象，终端需求开始释放，虽然最终需求其实也存在一定的萎缩，但是相对生产能力的减幅还是不大。就拿汽车生产举例，前期由于汽车生产厂控制产能释放，倒逼零部件企业纷纷关停并转，目前汽车消费虽然减少，但是其幅度还是比零部件生产能力减少的幅度小，最终导致目前能正常运转的汽车零部件企业接到的生产订单基本能维持正常水平，甚至有的还有大幅增加的迹象。钢材下游消费企业目前也存在这样的现象，其实拿经济学上的理论来分析，就是去库存化后的再库存化。
    三、近期螺纹钢期货操作策略
    分析3月27日螺纹钢期货上市到5月14日的螺纹钢期货价格和国内主要城市螺纹钢现货走势，可以看出，就目前来看，现货价格一般都先行于期货价格，所以要把握期货价格走势必须密切关注现货价格走势。
    就目前的情况看，钢厂其实是最大的螺纹钢期货空头主力，这次螺纹钢期货价格在5月4日冲过3600元 （每吨，下同）以后，沙钢空单就加码2900手，整体空单加码幅度为13304手，由于钢厂判断目前期货价格远离生产成本，所以螺纹钢期货一有大的涨幅，立即抛空，锁定利润。因此导致钢材期货上市后，目前的波动幅度远远小于其他商品期货。
    根据目前的市场情况，螺纹钢期货超过3600元，适当做空，超过3650元，坚决做空，而在3500元一线，适当做多，3450元以下，坚决做多，把握节奏。在市场方向没有明确之前，保持快进快出。