□ 深圳发展银行-中欧国际工商学院“供应链金融”课题组
    从供应链成员的金融需求看，核心企业在供应链内部贸易中往往占有优势地位，因此这些企业习惯于通过向上游赊销、向下游压货等方式，将流动资金压力转嫁到供应链中处于相对弱势地位的企业。而这些弱势企业多数是一些中小规模的贸易、加工企业，它们的资产实力和信用水平都较低、融资能力弱、融资成本高。这样，供应链的中小企业成员，一方面，面临流动资金需求的增加；另一方面，面临较高的融资成本，最终造成供应商对核心企业的供货成本提高以及分销商单位产品的销售成本提高，进而导致整个供应链的竞争力下降。
    与此同时，由于供应链贸易中大量采用赊销结算方式，造成了供应链贸易中信用中介服务的巨大需求。在这种背景下，核心企业需要银行为它们的供应链成员提供综合的融资解决方案，并以降低全链条的财务成本和最终产品成本为导向。因此，供应链融资是供应链金融服务中最核心的业务。
    作为供应链金融服务中最核心的业务，供应链融资也是商业银行承担风险最高的业务。因此，对于商业银行，供应链金融服务风险管理的核心内容是供应链融资的风险管理。
    一、风险管理的主要对象
    在供应链融资中，面向供应链中小企业成员的授信，是与供应链财务特征结合最密切的业务。因为供应链中的大型企业可获得的融资渠道比较多，融资成本比较低，结合供应链制造的特点并不能显著地降低其融资成本，对这些企业的授信同传统企业授信没有根本性区别。相反，供应链中的中小企业，结合供应链特点的授信能有效降低其融资的难易程度和融资成本，对供应链整体财务成本的降低起着关键作用。这也是供应链金融服务价值的最重要表现之一。
    面向中小企业的融资解决方案与一般企业的授信有比较大的区别，需要结合供应链的一些特点，用供应链中的物流或资金流提供的资产支持或借助核心企业的信用捆绑来提升授信的信用等级，因此它们的风险管理与传统流动资金贷款大异其趣，这是供应链金融服务风险管理的技术关键。
    第一，供应链融资中，商业银行首先面临着信用风险，这是由供应链融资的客户群指向决定的。由于供应链融资的核心价值之一就是解决供应链中中小成员的融资困境，因此中小企业所固有的高风险问题不仅无法回避，而且正是供应链融资这一新兴的风险管理技术所着力应对的。
    第二，为了解决供应链中小成员的融资瓶颈，供应链融资凭借物流、资金流的控制以及面向授信自偿性的结构化操作模式设计，构筑了用于隔离中小企业信用风险的“防火墙”，并由此带来了大量的贷后操作环节。这实质上造成了信用风险向操作风险的“位移”。因为操作制度的严密性和操作制度的执行力直接关系到“防火墙”的效力，进而决定信用风险是否被有效屏蔽。
    第三，供应链融资广泛涉及资产支持和权利转让的授信技术，但国内相关领域的法律制度存在诸多的冲突或空白，由此带来了供应链融资业务发展的不确定性。
二、风险管理的原则
    虽然供应链融资风险管理是商业银行风险管理的一个特殊领域，但其框架应当同商业银行风险管理的框架保持兼容，并适应商业银行整体风险管理的要求。
    第一，商业银行风险管理的目标是在资本、人力资源、风险管理能力和其他各种资源允许的范围内，在银行自身可承受的风险范围内开展业务活动，稳妥地管理已经承担的风险，在风险和收益之间取得适当的平衡，得到经风险调整后收益率的最大化和股东价值最大化。供应链融资的风险管理必须与上述目标和原则相兼容，同时应着重评估两个层面的问题。一是对供应链融资与其他业务的投入的边际收益（经风险调整后）进行对比，以决定是否推行该项业务。供应链融资服务的推行是一项系统工程，因此所谓“投入”应考虑公共平台的建设投入在具体业务中的分摊；二是由于供应链融资中不同产品的风险管理成本特征差别很大，应在推出具体产品之前，预先评估风险管理的成本和风险管理收益之间的对比关系。
    第二，供应链融资风险管理应满足商业银行全面风险管理的要求。“全面风险管理”有两方面的含义：首先，供应链融资业务的风险管理应在商业银行全面风险管理的范畴内，与其他公司业务、零售业务等纳入到统一的管理体系中，依据各类业务的相关性，对全部资产组合风险进行控制和管理。其次，供应链融资风险管理应对供应链融资中面临的信用风险、法律风险、市场风险和操作风险等不同类型的风险通盘考虑，确保供应链融资中所有的风险状况及反馈结果都应有相应部门负责和管理；对所有风险管理的政策及规定都应提出准确和标准的文件；所有的风险应通过定性或定量的方法进行测算。
    第三，供应链融资风险管理要满足独立性和垂直性要求。风险管理部门应独立于业务体系，并适应业务体系的结构。风险管理部门应在业务体系的各个层次设立独立的风险管理和评审体系，实现垂直的风险管理。尽管供应链融资在风险管理领域专业化特色显著、技术特异性强、效率要求高，可以采取特别通道和人员特派等模式，但仍应保持职能的独立性，并符合垂直管理的要求。
    第四，加强风险管理部门与业务部门的沟通。由于风险管理独立于业务体系，并采用垂直管理模式，因此风险管理人员可能缺乏对于业务的深入了解和市场意识。尤其对于供应链融资这项创新业务而言，风险管理人员对于业务风险的认识难免出现偏差。这需要跨条线的沟通渠道和机制来保障风险控制的有效性和效率。
    供应链的风险管理原则在实践中的贯彻，需要开展以下几项工作：
    第一，银行应当根据发展战略决定供应链融资业务在本行业务中的地位，然后制定与之对应的风险管理策略。
    第二，在风险管理的策略框架下，并在详细评估供应链融资的收益/规模的风险投入弹性的基础上，提出风险投入预算。并以此为据制定供应链融资的风险管理具体政策，包括与之对接的审批大纲。
    第三，建立供应链融资的风险管理运作流程，包括授信决策程序、授信后流程和上下级风险管理部门的监控、督导、检查制度等。
    第四，建立完整的风险报告制度，明确报告的周期、报告的内容和报告的评估方式。
三、风险管理的流程
    供应链风险管理基本流程同商业银行其他业务的风险管理流程类似，包括风险识别、风险度量、风险评估和风险控制等环节。
    第一，风险识别是风险管理的基础。具体是指对可能带来损失的风险因素加以判断，分析风险的性质并进行系统分类。风险识别不但要找到经营中存在的风险，还要找到造成风险的原因。由于供应链融资的对象包括了很多中小企业，因此信用风险是供应链融资中最首要的风险来源。同时，在供应链融资的风险管理中，由于需要大量的审核、环节控制和监管工作以及多种融资解决方案中大量使用了信用支持技术，这衍生出供应链融资的另一个重要风险来源：操作风险。此外，供应链融资中不同融资方案还会涉及其他的风险，比如货押融资可能由于商品价格波动形成市场风险，外汇类融资产品必须考虑汇率风险的影响等等。因此在进行全面风险管理时需要分析每种融资产品的风险来源，作为下一步风险管理工作的基础。
    第二，风险度量就是对风险进行定量分析和描述，对风险事件发生的概率和可能造成的损失进行量化。风险评估是在风险度量的基础上，分析银行对于风险的承受能力，判断是否要采取合适的风险控制措施。在我国目前商业银行风险管理中，风险度量和风险评估还处于起步阶段，在供应链融资中，这两方面的欠缺更为明显。一方面，供应链融资是一个比较新的金融服务领域，缺乏数据积累，难以对不同风险进行定量分析；另一方面，我国正处于经济转型期，市场化体制和商业环境在不断发展，企业也在随着环境变化而不断发展，目前难以建立稳定的模型来描述企业状况。但是定量分析是风险管理发展的趋势，巴塞尔协议Ⅱ也强调和鼓励银行尽可能利用定量模型进行风险管理。从长远看，建立定量模型是非常必要的。因此，商业银行在从事供应链融资中应当注重数据积累，并持续推动定量分析水平提高。近年来，定量模型中的组合信用风险模型和VaR（风险价值）模型在国外商业银行风险管理中应用已比较广泛。供应链融资的定量分析模型可以从这些比较成熟的技术开始，逐步推进。
    第三，风险控制就是根据风险评估的结果，采取相应的措施，把风险可能造成的损失控制在可接受的范围内。银行对于风险可采取的措施包括：风险回避、风险防范、风险抑制、风险分散、风险转移、风险补偿、风险保险和风险自留等。在供应链融资中，风险防范和风险抑制主要通过操作控制来完成，因此操作风险管理是供应链融资的一个重要内容。在国际性银行的供应链融资业务中，风险转移和风险保险也是银行重要的风险管理手段。但我国目前，信用风险市场发展相对落后，这两种风险管理方法应用还不广泛。供应链融资一项重要的风险管理创新是信用风险屏蔽技术，即利用物流、资金流的控制获得授信的自偿性，并达到授信对主体信用等级的隔离。同时，供应链融资中的另一个重要特色就是对核心企业的信用捆绑技术以及通过合作方式引入其他风险承担者。这些内部是本文讨论的重点。 （未完待续）
    本连载内容摘自《供应链金融：新经济下的新金融》，上海远东出版社2009年1月出版.