乘用车公司收入和利润稳步增长。上半年乘用车销量453 万辆，同比增长25.6%；其中轿车销售324 万辆，同比增长21.6%。由于销量增长主要来自于中西部地区和小排量汽车，行业收入和利润增幅略低于销量增幅，相关上市公司的中期业绩中，我们预计上海汽车[18.96 2.32%]业绩小幅增长17%，一汽轿车[19.40 2.59%]增长13%，长安汽车[10.26 3.53%]增长11%，东风集团(0489.HK)下滑3%。
政策扶植推动轻卡类公司盈利小幅增长。上半年轻卡销售74 万辆，同比增长8.7%，轻卡主要用于城乡物流，所受冲击较小，下半年轻卡下乡直接补贴将进一步推动轻卡销量增长。轻卡龙头企业福田汽车[14.98 1.77%]、江淮汽车[6.93 1.91%]和江铃汽车[17.95 2.51%]中期业绩将分别同比增长29%，下滑55%和下滑27%。
重卡和大中客上半年盈利下滑。上半年经济疲软导致客运和货运需求都相对较低，而去年同期受国III 标准切换影响基数较高，上半年重卡和大中客销量分别同比下滑20.5%和21.3%。往后看下半年经济将趋于好转，公路客运需求和物流需求将明显回升，重卡和大中客销量将转向同比正增长。中期业绩中，我们预计潍柴动力[44.64 5.16%]业绩下滑43%，中国重汽[26.99 2.62%](港股)下滑41%，中国重汽A 股下滑61%，宇通客车[14.19 0.35%]下滑53%，金龙汽车[9.20 2.00%]下滑87%。
零部件盈利稳定增长。零部件公司在整车销量回暖和原材料成本下跌刺激下，上半年盈利平稳增长。往后看，出口市场在经历了上半年低迷后下半年有望回暖，在细分市场具备全球竞争力、出口占比高的企业下半年值得关注。中期业绩中，预计一汽富维[17.27 10.00%]增长25%，福耀玻璃[9.86 1.65%]下滑47%，中鼎股份[10.58 0.57%]增长45%，威孚高科[12.40 5.08%]下滑48%，信义玻璃[5.96 2.41%]下滑20%。
轮胎公司迎来盈利高点。轮胎产品主要销售于售后市场，价格下降速度较慢，轮胎行业得以充分受益于原材料价格下跌，2 季度轮胎行业和主要上市公司盈利均创出历史新高。我们预计风神股份[12.51 3.65%]中期业绩增长55%，青岛双星[7.18 0.42%]增长148%，黔轮胎增长120%。
在成本下降和需求回暖背景下，轮胎股2 季度盈利达到历史高点，我们上调黔轮胎09、10 年盈利预测至0.78 元和0.70 元；上调风神股份09、10 年盈利预测至0.65 元和0.70 元；威孚高科合资公司RBCD 高压共轨产品受EGR 冲击程度略低于我们预期，上调其09、10 年盈利预测至0.35 和0.41 元；长安汽车的本部微车及旗下长安福特业绩反转，我们上调其09、10 年盈利预测至0.40 和0.45 元。
重点关注下半年基本面趋于好转和估值相对较低的商用车和零部件公司。重卡和大中客行业将充分受益于经济回暖，下半年销量增速将转向同比正增长，轻卡行业还将受到汽车下乡政策刺激，我们建议投资者重点配置宇通客车、潍柴动力、福田汽车、江铃汽车、江淮汽车和金龙汽车；零部件公司估值较低，同时将受益于下半年出口需求回暖，我们建议投资者重点配置华域汽车[9.50 0.74%]、福耀玻璃、一汽富维和中鼎股份，关注下半年基本面改善的风神股份；在销量增长预期下，乘用车上市公司估值相对较高，我们建议投资者战略性持有乘用车龙头公司一汽轿车和上海汽车，关注业绩超预期的长安汽车。港股主要推荐品种是潍柴动力(2338.HK)和东风汽车[5.18 2.37%](0489.HK)，关注中国重汽(3808.HK)可能与外资合作的机会。