核心观点 

    询价结论: 

    我们预计公司11-13年每股收益为0.99元、1.39元和2.07元,对应11年合理市盈率在20~25之间,建议一级市场询价区间为19.8~24.75元。 

    主要依据: 

    1、公司是专注于IT制造业一体化供应链管理的现代物流服务商,主营业务为设计并提供一体化供应链管理解决方案,由综合物流服务和基础物流服务构成,公司充分发挥这两大服务体系的协同效应,形成了独特的业务创新模式,拓展了更广阔的业务空间。经过多年发展,公司逐步形成了高技术服务优势、VMI(供应商管理库存)和 DC(分拨中心)模式优势以及精品航线优势等竞争优势。公司2010实现净利润7340万元,两年复合增长率为53.64%。 

    2、现代物流业是全球高速发展的朝阳产业,中国作为全球最重要的采购、制造中心和最大的消费市场,随着全球制造业继续向中国大陆转移、国内消费水平不断提升以及产业政策对现代物流业扶持力度不断增强,物流业已成为国内发展最快的领域之一,整体规模不断扩大。2010年物流行业总额和增加值分别为1,254,130亿元、27,310亿元,比2001年增长5.45倍、2.68倍,年复合增长率分别为23.01%、15.58%。 

    3、公司基础物流服务的核心业务是国际货运代理,综合物流服务主要以VMI、DC模式为仓储管理的核心服务模式,在2010年度中国进口企业200强的排名中,公司控股子公司飞力仓储以进口值76.61亿美元居第7位,在上榜专业物流服务商中居第1位。公司拥有宏基、联想等大量的忠诚度较高的优质客户,形成了较好的品牌优势。公司非常重视物流资讯系统的建设,形成了内部的“物联网”体系,实现了对货物流转的一体化供应链管理,从而提高了服务效率和服务质量。

    4、公司募投项目旨在巩固公司在重点领域的竞争优势,弥补公司目前在昆山综合保税区物流园仓储资源难以满足日益增长客户需求的不足,并向非保税区拓展,扩大公司服务领域和服务品种,夯实公司在长三角地区的物流服务网络体系,完善公司在全国IT制造业物流服务的区域布局。