自2011年12月中旬阶段性触底后，连焦盘面震荡反弹，市场交投重心不断上移，截至1月31日，连焦主力合约1205已经从前期低点区间1900~1920元/吨，涨至2080~2100元/吨一线，连续5周上涨，上涨160~170元/吨，涨幅近8%~9%。
    1月30日，节后首个交易日，连焦主力1205合约盘中一度冲高至2118元/吨，创去年大幅下跌以来的反弹新高。近期连焦的反弹上涨动能有趋弱态势，盘面走势开始横盘震荡，2050~2100区间上轨成为市场短线交投的密集区域。
    从技术走势分析看，连焦反弹存在止步的迹象，但反弹态势是否就此终结，笔者认为可能还为时尚早。从积极主导因素看，整体外围宏观环境“阶段性下滑的止步”，下游钢材需求的季节性复苏、钢厂的备货采购将对焦价上涨预期产生提振，但下游钢材需求启动的进程差异将压制连焦的上涨动力，连焦震荡稳固后继续上涨可能还有一定空间，中线上涨空间或扩大至2150~2200一线。
    宏观经济方面，欧洲形势持续恶化暂时“止步”，美国经济延续缓慢复苏态势，市场悲观情绪有所缓和。作为市场持续关注的焦点，欧债危机发展在经过去年第四季度的“惊心动魄”后，形势出现了“阶段性缓和”的态势。尽管政治层面协调困难巨大，但欧盟针对解决债务危机的财政紧缩已基本达成一致意见，正在向市场所预期的方向发展。
    在之前峰会协调的基础上，2012年1月底的欧盟领导人年内首次峰会上，除英国和捷克以外的欧盟25国通过了旨在加强财政纪律的“财政契约”草案。会议中也通过了为欧元区设立永久性救助基金，并同意采取严格的支出限制来避免将来再次发生债务危机。针对欧盟地区银行与金融体系的救助计划也在稳步进行，欧洲央行推出的第一期3年再融资操作计划已经对市场产生积极的影响。第二期更大规模的推出也存在可能。
    受此影响，尽管部分欧盟区国家与欧元区银行评级被下调，但意大利、西班牙、法国等国家的国债拍卖也比较顺利，并未出现明显的波折。希腊与私人债权人的谈判工作也逐步推进。近期德国总理在中国访问，温总理也明确表态：“中国也在考虑更多的参与欧债危机的解决。”
    美国经济延续缓慢复苏的态势。为支持美国经济复苏，1月26日美联储议息会议明确表示，维持低利率政策，并将期限从2013年延长至2014年年底。波南克在美国会经济政策听证会上也表示，为削弱欧洲债务危机对美国经济复苏的影响，美联储将继续采取必要的措施支持美国的经济，市场的“QE3预期”再次浮现，当日美元走低，黄金大涨。
    国内市场方面，经济、政策环境也延续着细微的变化，延续稳中转好的态势，经济先行指标1月份PMI为50.5，比上个月回升0.2个百分点，攀升至3个月来的高点，好于市场预期，显示国内经济回落或逐步趋稳，未来PMI或将继续稳中有升；结合去年第四季度以来国内市场的货币信贷投放，国内市场货币流动性或延续有限宽松的态势，未来存准率下调仍是市场所普遍预期；经济政策方面，国务院总理温家宝1月31日主持召开国务院第六次全体会议，会议中提出“保证国家重点在建续建项目的资金需求，抓紧布局、有序推进新的国家重点项目，保持投资稳定增长”，水利部数据显示，2011年国内水利投资3452亿元，2012年国内水利工程计划投资有望超过4000亿元。
    从行业层面来看，去年下半年以来，国内钢价走势低迷，钢厂的减产、限产，消化库存，产能利用率降低“倒逼”国内主产区焦化企业大规模减产、限产，现货焦价持续走低，进入12月份现货焦价出现企稳回升态势。由于需求的上升，钢厂也部分上调了对焦炭的采购价格，去年第四季度的调整已经使得国内钢、焦产业链上下游的动态调整进入一个新的“相对平衡”阶段。
    目前，国内钢铁产量已出现稳中回升迹象。在春季下游用钢行业开工备货的季节性需求因素的引导下，若钢厂产能利用率继续回升，将带动焦炭的需求与现货焦价的上涨。
    作为焦价走势的先行指标，由于现货需求的疲软，螺纹钢现货价格的持续走低，沪钢从去年5月份以来形成的“期现倒挂”现象，在今年1月份已戛然而止，期现升贴水步入正常态势。未来下游需求的不确定，国内市场春节期间钢材库存的大量增加，成为市场谨慎后期钢价上涨的一个重要短期因素。但沪钢1205盘面走势仍相对坚挺，反映出市场对未来钢价的季节性上涨仍有一定预期，目前沪钢1205主力合约4300一线争夺明显，若有效突破4300压力一线继续上涨，这或将从盘面提振连焦走势。（恒泰期货研究发展部 朱江宏）