□周卫
    中国邮政速递物流股份有限公司 (EMS)4月28日发布了招股书，中国邮政速递物流拟发行不超过40亿股，A股发行后总股本不超过120亿股，拟于上交所上市。招股书显示，EMS此次募投项目达30个，募集资金99.7亿元，已成为今年来A股募资金额最大的IPO。
    中国邮政速递本次募集资金主要投向速递物流邮件处理中心、购置飞机、购置运输车辆、购置航材、补充营运资金等30个项目。中国邮政速递物流截至去年年末总资产223.69亿元，净资产126.73亿元，2009年、2010年和2012年营业收入分别为196.4亿元、225.11亿元、258.85亿元。归属于母公司股东净利润分别为2.37亿元、5亿元、9.02亿元。
    收入低于整体赢利能力存疑
    根据招股说明书，截至去年年末，虽然公司2009年、2010年和2011年的营收高达196.4亿元、225.11亿元、258.85亿元，但归属于母公司股东净利润分别为2.37亿元、5亿元、9.02亿元。公司的赢利能力不尽如人意。
    另外，得益于中国电子商务网购的高速发展，网络购物所引发的订单量迅速飙升，国内快递业务近几年风生水起。根据“前瞻产业研究院”提供的数据显示，2009~2011年，全国规模以上快递企业业务收入累计分别为479.0亿元、574.6亿元和758.0亿元，同比分别增长17.3%、20.0%和31.9%，增长速度不断加快。
    但与此同时，相比于国际4大快递跨国巨头DHL、UPS、TNT、FedEx，中国快递企业的利润率仍是相差甚远。据有关媒体报道，4大快递中的年收入最高者是中邮速递的23.1倍。即使是4大快递中年收入最低的TNT，也是中邮速递年收入的3.16倍。公开资料显示，2010年中邮速递的业务收入为200亿元人民币。按照2010年人民币对欧元年平均汇率8.9725计算，2010年DHL的总收入为4619.13亿元，是中邮速递的23.1倍；TNT的总收入是632.83亿元人民币，是中邮速递的3.16倍。按照2010年人民币对美元平均汇率6.7695计算，2010年UPS的总收入为3353.95亿元人民币，是中邮速递的16.77倍。
    员工少规模小发展一大障碍
    据21世纪经济报道，在员工人数方面，中邮速递也远低于4大快递。公开资料显示，中邮速递有约10万名员工，UPS的员工人数则在40万人左右，DHL也有27.5万名员工。只有扩大规模，物流行业才能赢利。4大快递已在全球范围布局，中邮速递面对严峻市场竞争，前景堪忧。“只有扩大规模，物流行业才能赢利。”这句金科玉律不用反复强调，物流业务的竞争力之一便是网络。只有拥有覆盖面足够广的网络规模，才能有足够多的件量，也才有可能提高营业收入，产生赢利，进而扩张网络、提升服务质量。目前，4大快递已在全球范围布局，这一点是国内任何一家快递公司都难以比拟的。
    除了规模化之外，效率也是快递公司必须考虑的因素。2010年UPS和FedEx的单人效率分别达到38件/人和36件/人。目前中邮速递还未公布其单人效率，按其日均件量与员工总数之比计算，其单人效率为14件/人左右 (以上3家公司的数据根据全体员工数算出，实际值更高)，这个数字高于TNT的11件/人。