上周干散货市场跌势不改，BDI综合指数周环比下跌6.0%至1，001点；油运市场运价涨跌互现，BDTI和BCTI指数比前一周分别上涨2.3%和下跌6.8%。集运市场CCFI和SCFI综合指数周环比分别下跌0.3%和1.8%，欧美主干航线需求继续恢复，旺季特征显现，船舶舱位利用率均在九成以上，部分航次爆仓，运价经过8月初提价之后上周小幅下滑。国际干散货市场淡季弱势不改，在需求疲软以及运力过剩的双重打压下，运价继续回落，预计短期内仍难以扭转。近期市场对政府扶持政策出台的预期有所升温，再加上宏观经济数据较好带来的情绪好转，股价持续低迷以及绝对股价处于历史底部的航运板块有望迎来短期交易性机会，但由于行业基本面短期仍难以扭转，长期投资机会仍需等待。 
　　支撑评级的要点干散货市场BDI指数继续回落。8月9日，BDI指数收于1，001，周环比下跌6.0%，其中BCI和BPI分别下跌7.0%和7.1%，BSI上涨0.3%。上周市场延续之前一周低迷态势，澳洲矿商继续活跃，但仍难以对市场运价形成支撑，而在国内煤炭价格下跌之后进口煤优势下降使得煤运需求疲软，再加上运力过剩的打压，BDI综合指数继续回落。上周我国进口铁矿石港口库存为7，103万吨，环比小幅回落。短期来看，全球高温天气背景下的需求淡季行情仍将延续，运价仍旧面临下行压力，但进一步下跌空间较为有限。到3季度末，随着需求季节性回升，再加上运力交付量逐渐下降，运价有望逐步回升，并带来行业周期拐点预期，但由于运力过剩整体现状短期难改，整体运价仍难有出色表现。
　　油轮运输市场运价涨跌互现。8月9日BDTI和BCTI收于632和576，周环比分别上涨2.3%和下跌6.8%。上周国际油价窄幅震荡，布伦特原油价格周环比下跌0.7%至108.22美元/桶。国际油运市场原油运输小幅回暖，VLCC运价跌势不改，而小船运价表现相对较好。上周VLCC平均TCE水平为9，461美元/天，周环比下跌8%。短期来看，受需求疲软以及运力过剩压制，油运市场运价整体将继续低位徘徊。
　　集运市场旺季货量继续上升，运价继8月初涨价后小幅回落。8月9日中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）为1，102.31，环比下跌0.3%，上海出口集装箱运价综合指数（SCFI）为1，141.49，环比下跌1.8%。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为1，436美元/TEU和1，410美元/TEU，环比下跌4.3%和5.6%，至美西和美东运价分别为1，994美元/FEU和3，446美元/FEU，环比分别下跌3.6%和1.9%。上周市场旺季货量继续回升，欧美主干航线舱位利用率保持在95%左右，部分航次爆仓，8月初欧美航线提价后上周运价小幅回落，基本符合预期。展望未来，旺季货量有望进一步增加，但新增运力投放也明显加速，运价仍面临运力过剩的压力。
　　目前部分班轮公司计划9月初在欧线进一步涨价，涨幅在300-500美元/TEU。整体来看，需求端回暖情况较好，但仍难言强劲，供给端运力交付较多，且旺季运力投入明显加大，从供需面来看运价仍面临一定压力；再加上行业降价揽货竞争策略不改，盈亏平衡点上方运价难以进一步大幅上行，我们仍维持运价在脉冲式推涨之后不断小幅回落的判断。
　　航运行业已处于周期底部，干散货市场需求恢复低于预期，而集运需求恢复向好。目前航运板块2013年A股和H股平均市净率分别为1.0倍和0.8倍，处于历史相对低位。但是由于短期内航运市场运价难以摆脱目前的低迷态势，2季度行业仍面临亏损压力，半年报难有超预期表现，我们维持对板块的谨慎态度。建议投资者关注政府扶持政策出台可能带来的短期交易性机会。