东航上航重组现迷雾
2008-7-25 11:27:00 来源：现代物流报 编辑：56885 关注度：摘要：... ...
□王敏
东航与新加坡航空的合作事宜仍悬而未决，近日东航与上海航空合并的老话题却被再次提起。据 《财经》报道，最近国务院国资委和上海市国资委正共同探讨推进东航与上航之间的重组合并。据称，讨论目前限于领导机关层面，两家企业尚未参与。不过，此事眼下还仅仅停留在 “高层讨论”阶段，因此合并还存在众多不确定因素。是否重组？如何重组仍待观察。新闻晨报：
“东新恋”欲试第三条路
经过半年多全球股市的调整，截至7月23日，东航H股股价为2.65元/股，比去年9月东航与新加坡航空商定的3.8港元/股的定向增发价格相距甚远。因此， “东新恋”有可能会加入新的砝码，而东航与上海航空合并无疑是助力之一。
业内分析人士认为，东航可以向新加坡航空 （以及战略合作者）和上海国资委定向增发H股，然后上海国资委通过上海航空股权入资。这样就可以在国资依然控股东航的同时，达到引入海外战略投资者以及东航与上航合并的目的。这也将是化解诸多矛盾的 “最优方案”，可谓一石多鸟。
首先，在目前东航H股股价比当初定向增发价大大下跌的情况下，上航的引入无疑增加了东航资产包的内在价值，一定程度补偿了新加坡航空将支付的高溢价。
此外，可以化解以上海为基地的东航、上海资源竞争矛盾。三大航重组国内航空市场之前，东航一直为上海国资委管理，此后在三大航空集团组建时 “嫁”到北京，而上海也培养出了上航这个 “亲儿子”，使东航的发展有点尴尬。东航与上航合并、上海国资委成为东航股东，在理顺历史关系的同时也符合上海大力发展航空枢纽港的定位。
按照上航7月23日6.56元/股收盘价计算,上航总市值约71亿元。当初 “东新恋”方案计划向东航集团增发约11亿股，募集资金约40亿港币，如果按照这个规模向上海国资委增发，换股后，东航完全能够控股上航。财经网：
东航称并未与上航酝酿合并
东方航空7月23日晚间发布公告称，公司并未与其他航空公司就合并事宜进行相关的讨论和谈判。
东航公告称，已经注意到近日在多家媒体中有关于公司和上海航空合并的报道，截至目前，经向公司控股股东中国东方航空集团公司，以及公司全体董事和管理层询问获悉，除了公司和新加坡航空公司的合作是公司董事会曾经讨论、批准并披露的合并事宜之外，公司并未与其他航空公司就合并事宜进行相关的讨论和谈判。东方早报：
双方整合难度大
长城证券发表报告认为，处在当前稳定压倒一切的大背景下，东航上航重组短期内合作意向能否达成或能走多远值得考虑，而火线达成全面重组协议更是不太可能。 “即使重组达成协议，提供的也只能是炒作和交易性机会，而非短期的业绩贡献。”报告称， “目前上航和东航财务状况均不理想，东航在三大航中处于末位，而上航在与川航、深航、厦航等几家主要地方航空公司的横向比较中，也无优势可言。排除双方合作带来的竞争优势之外，其联合重组对于针对性及时缓解彼此的财务压力并无甚帮助，除非获得政府注资。”
同时，报告还认为，东航和上航历史上业务合作基础薄弱，竞争对立的情景更多，相较东航，上航与国航合作相对紧密。
而中信建投分析师则认为，此次东航和上航即使重组成功，整合难度也相当大。 “双方的企业文化不一致，上航的市场化程度比东航高。”他认为， “上航的管理层和东航的管理层如何调配也是一个棘手的问题。”
