东航并购：把强放在大之前
2008-9-12 10:29:00 来源：现代物流报 编辑：56885 关注度：摘要：... ...
□陈珊珊
“东新恋”陷入僵持阶段后，大家都急着帮东航找新婆家。一直想改变自己命运的东航，要合并同城兄弟上航的消息最近又开始在坊间流传。表面看来，东航面临的选择不少，接受国航、并购上航、重谈新航……而事实上这些选择的互相牵制，正在把东航推向一个更尴尬的境地。眼下的东航欲走出困境，不但要 “做大”，更要“做强”。
“东新恋”的重启并不能在短时间内成行，对拥有成熟价值评判体系的新航来说，他们担心的并不是东航目前已跌去近一半的股价，而是政府对外资投资中国民航业是支持还是反对的态度，他们还心中无数。
这样看来，失去注资机会的东航似乎只剩下与上航合并这一种选择。北京奥运会前，政府方面曾经试图推动过这样一种方案——整合以上海为基地的两家航空公司，打造上海航空枢纽。
然而，大家似乎都忽略了东航最需要的是什么，国内的航空公司最需要的是什么。
经过2002年的第一次民航业大重组，目前内地航空公司的规模和市场都不小，三大航占据着内地绝对的垄断优势，也坐拥着中国内地这一全世界最大的航空市场，而每年的利润率却总是比不过在弹丸之地崛起的国泰和新航。单单这一点就已经可以证明，大不一定能强。
一个有实力的航空公司如果能多飞一条客座率不错的国际长航线，能填满商务舱，他们赚到的钱，肯定会比经济舱满载着旅游团在国内来回飞赚得更多。
值得注意的是，目前的东航正是几年前在民航业辉煌一时，不断收购中小航空公司的最大并购者。但事实也表明，仅靠注资或并购，其实不能根本解决部分国有航空公司的体制、机制问题。与国际知名航空公司相比，我们缺的不是市场，而是服务水平和运作流程的提升。
如将上航、东航合二为一，只是减少了一家公司，但关键是如何增加一个管理有效的公司。现在上航和东航的财务状况均不理想，联合重组对于及时缓解彼此的财务压力助益不大。可以预见，要建设一个高效优质的上海航空枢纽，合并后的执行者还不够强大。
目前还有一种说法是，先将东航与上航合并，再引进新加坡航空作为战略投资者。但应该看到，目前东航与上航分属于不同级别的国资委管理，两者整合就如同处境相近的鞍钢和本钢合并，光做方案可能就要耗上1~2年时间，到时东航股价是多少，价值又是多少，新航看不清，股东们更看不清。另外，由于上航并没有在港上市，上航和东航合并后两家上市公司如何重组、如何向新航增发H股也会变得非常复杂。
东航何去何从？冷静的态度也许是：把 “做强”放在 “做大”之前，把真正提高市场化竞争能力作为战略思考的重点。
